2018-12-19 15:00聯合報 記者孫中英╱即時報導 

花旗 (台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，雖然近期全球股市震盪未歇，但花旗集團18項「熊市指標」中，僅3項示警，相對於2000年，18項指標中有17.5項示警，與2007年13項示警，顯示股市仍不會有步入熊市之虞。花旗18項熊市指標為「股市投資價、美國公債2年與10年利差、市場投資氣氛、獲利情形、資產負債表」等。

花旗銀行今天舉行2019年投資展望說明會。曾慶瑞表示，花旗集團認為2019年多頭續航「股優於債」，對市場抱持審慎樂觀態度。建議投資人可評估「3觀察」指標；即公債利率、貿易戰、歐洲地緣政治走勢。

曾慶瑞說，12月初，美國出現短期公債殖利率「高於」長期公債殖利率的「倒掛」現象。由於「殖利率曲線倒掛」，多半被視為是經濟邁入衰退的先行指標，引發市場關注。

但曾慶瑞說，自1965年至今，美國10年期公債利率比2年期公債利率還低倒掛現象共出現7次，最近1次是在2000年。但歷史資料顯示，從殖利率曲線出現反轉後到標普500指數觸頂，平均需要8個月；而從標普500指數觸頂到開始衰退，平均6個月。因此，從曲線出現反轉到衰退，平均費時14個月。

曾慶瑞解釋，目前美國10年期公債利率較2年期高出0.12% ，還沒有「反轉」，且反轉後平均還需要14個月才步入衰退，因

此目前投資人對利率倒掛及其可能造成的影響，其實不用過度反應。

在中美貿易戰部分，曾慶瑞說雖然目前中美兩方進入90天休戰期，但華為案緊接著爆發，似乎暗示著兩大強權貿易之爭很難善了。但若從「全球主要經濟體貿易占GDP比重評估」，貿易僅占美國GDP的20%、中國大陸的34.2%。但貿易占南韓GDP36.5%、貿易占台灣GD更高達P55%，由此可見，相較於大打貿易戰的美國與中國大陸，反而是南韓、台灣等以進出口貿易為導向的市場受影響較大。

曾慶瑞建議，面對全球市場震盪，分散風險依舊是理財配置不二法門。雖然預期2019年市場表現「股優於債」，但在低利環境下，「固定收益」是在市場波動時應當考慮配置的部位，投資人或可考慮布局收益較高的亞洲高收益債來爭取收益，增加報酬。美國高收益債券殖利率最高可達7%，預期明年違約率有2.3%。

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